利率衍生產(chǎn)品是一種損益以某種方式依賴(lài)于利率水平的金融創(chuàng)新工具，具體包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換等最基本、最常見(jiàn)的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

利率衍生品市場(chǎng)-利率衍生品定價(jià)

什么是利率衍生品

利率衍生產(chǎn)品是一種損益以某種方式依賴(lài)于利率水平的金融創(chuàng)新工具，具體包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換等最基本、最常見(jiàn)的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

利率衍生品的概念

利率衍生產(chǎn)品是一種損益以某種方式依賴(lài)于利率水平的金融創(chuàng)新工具，具體包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換等最基本、最常見(jiàn)的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

利率衍生品的產(chǎn)生和發(fā)展

自20世紀(jì)70年代起，利率的不確定性開(kāi)始逐漸加劇，以致越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)不愿對(duì)長(zhǎng)期利率作出承諾。1973年—1974年間，利率急劇上漲并大幅波動(dòng)，貸方開(kāi)始采用浮動(dòng)利率。

到1980年代，浮動(dòng)利率已被廣泛應(yīng)用于借貸領(lǐng)域，其結(jié)果使得貸方更能控制其利率風(fēng)險(xiǎn)暴露，但與此同時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)也就被轉(zhuǎn)嫁給了借方。于是，能有效控制利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具開(kāi)始逐漸產(chǎn)生，并在市場(chǎng)上受到了歡迎。在這中間，期貨是最早引入以幫助企業(yè)控制利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。

其中，利率互換最早在1982年出現(xiàn)，1983年初出現(xiàn)了遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRAs）。與外匯市場(chǎng)一樣，期權(quán)也很快被引入利率產(chǎn)品。基于期貨的期權(quán)合同交易在CBOT和CME被引入。

1983年，銀行以柜臺(tái)交易的形式引入了利率期權(quán)，包括利率上限（cap）、利率下限（floor）和利率雙限（collar）。盡管利率衍生產(chǎn)品的產(chǎn)生晚于外匯衍生產(chǎn)品，但因投資者的對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的需求強(qiáng)烈，其在衍生產(chǎn)品中所占的市場(chǎng)份額逐年迅猛增長(zhǎng)。

利率衍生品的品種

（1）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（forwardrateagreement），是指合約雙方同意在未、來(lái)某日期按事先確定的利率借貸的合約。

（2）利率期貨（interestratefutures），是以固定收益工具或利率為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨。是指由交易雙方簽訂的，約定在將來(lái)某一時(shí)間按雙方事先商定的價(jià)格，交割一定數(shù)量的與利率相關(guān)的金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。

（3）利率互換（swap），是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。訂約雙方不交換本金，本金只是作為計(jì)算基數(shù)。

（4）債券期權(quán)（bondoptions），是指以債券為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。

（5）利率上限（cap），交易雙方確定一個(gè)利率上限水平，在此基礎(chǔ)上，利率上限的賣(mài)方向買(mǎi)方承諾，在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定的利率上限，則賣(mài)方向買(mǎi)方支付市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率上限的差額部分；如果市場(chǎng)利率低于或等于協(xié)定的利率上限，賣(mài)方無(wú)任何支付義務(wù)，同時(shí)，買(mǎi)方由于獲得了上述權(quán)利，必須向賣(mài)方支付一定數(shù)額的期權(quán)手續(xù)費(fèi)。

（6）利率下限（floor），交易雙方規(guī)定一個(gè)利率下限水平，賣(mài)方向買(mǎi)方承諾，在規(guī)定的有效期內(nèi)，如果市場(chǎng)參考利率低于協(xié)定的利率下限，則賣(mài)方向買(mǎi)方支付市場(chǎng)參考利率低于協(xié)定利率下限的差額部分，若市場(chǎng)參考利率大于或等于協(xié)定的利率下限，則賣(mài)方?jīng)]有任何支付義務(wù)。作為補(bǔ)償，賣(mài)方向買(mǎi)方收取一定數(shù)額的手續(xù)費(fèi)。

（7）利率雙限（collar），是指將利率上限和利率下限兩種金融工具結(jié)合使用。具體地說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率雙限，是指在買(mǎi)進(jìn)一個(gè)利率上限的同時(shí)，賣(mài)出一個(gè)利率下限，以收入的手續(xù)費(fèi)來(lái)部分抵消需要支出的手續(xù)費(fèi)，從而達(dá)到既防范利率風(fēng)險(xiǎn)又降低費(fèi)用成本的目的。而賣(mài)出一個(gè)利率雙限，則是指在賣(mài)出一個(gè)利率上限的同時(shí)，買(mǎi)入一個(gè)利率下限。

（8）互換的期權(quán)或互換期權(quán)（swaptions），是基于利率互換的期權(quán)，它是另一種越來(lái)越流行的利率期權(quán)。它給予持有者一個(gè)在未來(lái)某個(gè)確定時(shí)間進(jìn)行某個(gè)確定的利率互換的權(quán)利（當(dāng)然持有者并不是必須執(zhí)行這個(gè)權(quán)利）。許多向其客戶提供利率互換合約的大型金融機(jī)構(gòu)也會(huì)向其客戶出售或購(gòu)買(mǎi)互換期權(quán)。